來源/時代財經

作者/張雪梅

2024年國內零售行業最出乎意料的一筆交易，發生在永輝超市與名創優品之間。

9月23日晚間，永輝超市（601933.SH）發布公告稱，由名創優品實控的駿才國際斥資62.70億元收購公司29.4%的股權，交易完成后，名創優品將成為永輝超市第一大股東。

當日，駿才國際分別與永輝超市股東牛奶公司、京東世貿和宿遷涵邦（京東世貿一致行動人）簽署協議，收購其持有的永輝超市19.13億股、3.67億股和3.88億股股份，各占總股本的21.08%、4.05%和4.27%，每股價格為2.35億元，較前一交易日即上周五的收盤價格2.28元，溢價了3.1%，

相比牛奶公司與京東入股永輝超市時的價格，名創優品的價格接近“抄底”。不過如此大筆交易，幾乎相當于公司目前全部的賬面現金。名創優品方面表示，預計可以從商業銀行等外部渠道獲得不低于本次交易金額60%，即人民幣38億元的低成本融資。

近兩年，新興零售渠道崛起，超市大賣場逐漸式微，永輝超市也連續三年錄得虧損，閉店不斷；而將自身定位為“全球IP聯名集合店”的名創優品在全球開出超7000家門店，迎來業績爆發，卻突然宣布入股一家民營超市，令市場頗為震撼。

為解答市場疑問，9月23日晚間，名創優品召開電話會議，集團創始人、董事會主席兼首席執行官葉國富強調，“我們堅定看好中國線下零售行業的發展，相信收購事項符合公司整體戰略，也符合集團股東的整體利益。此次收購不會影響名創優品集團未來5年戰略規劃。”

另據公司首席財務官張靖京透露，據目前情況做出的判斷來看，名創優品預計不會控制永輝董事會的多數席位，不會作為永輝超市的控股股東、實控人，也不會合并財務報表。本次交易預計于2025年上半年完成。

資本市場對兩家公司給予了完全不同的態度。美東時間9月23日收盤，名創優品(NYSE:MNSO)當日收跌16.65%；9月24日，名創優品（09896.HK）收盤跌超23%；而永輝超市錄得漲停。

針對此次交易，京東方面對時代財經表示：京東看好未來永輝超市與名創優品的協同發展。永輝超市方面則回應稱：一切以公告為準。

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鐵打的永輝，流水的資本

這并非永輝超市首次大股東更迭，2014年8月，牛奶公司以每股7元的價格，出資57億元認購永輝超市8.13億股，持股比例達到19.99%。隨后，通過增持等動作，牛奶公司更一躍成為永輝超市的第一大股東，持股比例超21%。

牛奶公司為香港怡和集團旗下公司，后者成立于1832年，公司業務涉及房地產投資與開發、食品零售等多個領域，是以亞洲為中心的跨國集團。在2024年8月發布的《財富》世界500強排行榜中，怡和集團位列第421名。

除怡和外，京東、騰訊等也在線下零售風頭正勁時入股了永輝超市。2015年，京東斥資43.1億元認購永輝超市的定增股份，同年牛奶公司又以每股8.93元增持永輝超市1.43億股。2017年12月，騰訊攜46.5億元投資永輝超市。

今年3月，宿遷涵邦減持永輝超市不超過1%的股份，這是京東首次減持永輝超市。6月14日，因自身資金需要，持股8.11%的股東京東世貿擬通過大宗交易方式，減持所持有的不超過1.82億股永輝股份，占永輝超市總股本比例不超過2%。

截至本次交易前，牛奶公司、京東為持股比例為21.08%、11.25%，位列永輝超市第一、三大股東。若本次交易完成，牛奶公司股權將清零，京東方面則通過京東世貿持有永輝2.94%股份，名創優品持股29.4%成為最大股東，公司股東大換血。

無論是此前京東減持，還是此次名創用品入股，永輝超市創始人張軒松都未有對外做出任何表態。而近年來，張軒松張軒寧兩兄弟也以自己的方式逐漸離場。

永輝超市由二人創立于2001年，2010年登陸上交所主板，2018年，永輝超市市值一度飆至超千億元，并躋身中國民營企業500強。也是在2018年，曾孵化出超級物種業務的永輝云創虧損嚴重，哥哥張軒寧以3.8億元向永輝超市轉讓其一手打造的永輝云創20%股權。

張軒松也在陸續減持永輝超市股份，2022年5月，張軒松減持1.8億股，減持比例占總股本的1.98%；去年3月，其減持9048萬股，再次套現3億元。永輝超市公告顯示，截至今年4月15日，張軒松及一致行動人持有永輝超市股份為13.57%。

今年5月，張軒松攜永輝超市團隊前往河南許昌拜訪胖東來董事長于東來。隨后，于東來決定啟動幫扶調改永輝超市。

如今，被胖東來爆改不到4個月，永輝超市迎來新的大股東。

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名創入主永輝，于東來又多一個信徒？

這是名創優品成立來最大的一筆對外投資。

2023年，名創優品錄得本公司權益股東應占利潤17.69億元，而收購價格62.7億元是去年凈利潤的3倍有余。此外，這也幾乎等于公司所有的賬面現金。據張靖京透露，目前名創優品賬面現金近70億元。

大手筆交易后，永輝超市能為名創優品帶來什么？電話會議中，葉國富試圖向外界傳遞他的想法。

他首先提到的就是胖東來。葉國富稱，“過去十幾年，我走遍了全球，看過各種各樣的零售業態和模式之后，我發現比Costco、山姆和TraderJoe’s更優秀的零售模式原來是在中國，那就是胖東來模式。事實上，我認為胖東來模式是中國超市唯一的出路。”

今年5月，河南零售巨頭胖東來啟動對永輝超市的調改。6月19日，永輝超市調改首店開業，7月，該店銷售額為5835萬，約合187萬元/日，是調改之前日均銷售額的13.9倍。8月下旬，永輝超市在10個城市部門門店啟動首批學習胖東來自主調改。

調改門店的銷售數據給了葉國富信心，在他看來，永輝的業務處于拐點。只要永輝團隊堅持回歸零售本質的調改，成功的希望很大。

葉國富透露出對中國零售的堅定看好，而對名創優品，他也有不小的野心，需要更多的外力幫助其破局。

圖源：時代財經

2023年春節前夕的內部會上，葉國富喊出了“100個國家、1000億銷售額、1萬家門店”的目標。去年，名創優品完成營業收入114.73億元，實現雙位數增長；今年上半年，名創優品集團的全球門店數量突破7000家。

事實上，門店破萬對于中國的零售行業來說早已不是難事，但要實現千億銷售額尚有較大距離。相比之下，超市大賣場則跑出了千億營收。

根據CCFA于7月發布的《2023年中國超市TOP100》榜單顯示，2023年沃爾瑪憑借365家門店實現了超1200億元的銷售額（其中山姆貢獻了約800億元），緊隨其次的永輝、康城投資（大潤發）、華潤萬家、盒馬雖然銷售額同比下降，但也分別錄得855.55億元、772.07億元、625.33億元和590億元。大賣場的高坪效和高人效，或許也是名創優品所需要的。

不過葉國富也表示，不會將永輝超市變成MINISO品牌的銷售渠道，而是希望借此契機，利用名創優品的供應鏈優勢，撬動永輝的渠道規模，以量制價。

其指出，永輝超市過去2年的收入在800-900億元這個量級，其中大約有1/4的銷售來自于生活用品，大多數是第三方品牌，自有品牌占比只有總銷售的個位數。而名創優品在自有品牌生活用品行業深耕10余年，積累了1400多個供應商。

“入股后，我們將利用在自有品牌產品開發上積累的資源、經驗和優勢，協助永輝團隊開發更好的自有品牌生活用品。這將會是一個巨大的增量市場。”

此外，永輝超市在商場中占據的黃金位置也是葉國富所看中的。“在全國前1000名的商場中，我們的有效覆蓋率還不夠高。永輝超市在全國占據了許多很好的位置，隨著永輝的調改成功，它將成為商業地產吸引客流的主要品牌，MINISO可以借助永輝的這一優勢來升級我們的渠道。”截至目前，永輝超市經營門店總數約850家，遍布逾25個省份及直轄市。

資深零售專家王國平對時代財經分析，名創優品可以滲透到大渠道端，由做小店到做大店的快速銳變，以名創優品的產品力來改造傳統超市存在紅利價值。

名創優品入股永輝超市后，兩者將如何發展，外界猶未可知。葉國富則在電話會議上給股東注射強心針，其表示名創優品對永輝超市的收購并不影響其現有戰略的推動，公司仍然堅持未來5年集團收入復合增速不低于20%，每股收益增速高于收入增速的發展目標。