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撰文/葉曼至

毛戈平再次刷新了自己的歷史最佳業績。

8月12日晚，毛戈平發布正面盈利預告，預期集團于截至2025年6月30日止的六個月內實現收入約25.7億元至26.0億元，較上年同期增長30.4%至31.9%；實現凈利潤約6.65億元至6.75億元，同比增長35.0%至37.0%。

毛戈平稱，公司建立了有競爭力的品牌價值，消費者對毛戈平作為高端品牌認可度的提升，正持續轉化為業務增長動能，促使集團業績增長。

不過，業績發布次日，資本市場反應平淡。8月13日收盤，毛戈平報98.50港元/股，日漲幅0.36%，總市值約483億港元。

2024年底，毛戈平登陸港股，發行價29.80港元/股，并在三個月內實現市值翻番。今年6月，毛戈平股價最高一度沖到130港元/股，總市值突破600億港元，大幅超越了珀萊雅、上海家化等同行，成為國內美妝企業市值“一哥”，更被不少人稱為“美妝茅臺”。

不過，當前毛戈平成長性正受到部分投資者的質疑。在股票交流平臺上，投資者們對于毛戈平50倍PE（市盈率）的看法存在明顯分歧。部分投資者認為其具有較高的投資價值；而另一部分投資者認為，與珀萊雅等同行相比，毛戈平存在一定估值泡沫。

可供對比的是，上美股份、貝泰妮的PE值分別約為43倍、38倍。國貨美妝龍頭企業珀萊雅，當前的PE值在21倍左右。

近兩個月，毛戈平股價呈現波動下行。Wind數據顯示，毛戈平8月13日收盤股價較6月4日127.50港元/股收盤價，累計下跌22.74%。兩個月有余，毛戈平的總市值蒸發超百億港元。

而同在港股市場的上美股份，近兩個月股價整體漲幅明顯。據Wind數據，截至8月13日收盤，上美股份股價93.15港元/股，近60天其股價漲幅接近30%，今年累計漲幅超170%，總市值371億港元。

事實上，毛戈平2025年半年報營收和凈利潤增速與去年同期相比均有輕微下滑。據財報，2024年上半年，毛戈平實現收入19.7億元，同比增長40.7%；股東應占溢利為4.92億元，同比增長約41%。

與此同時，時代財經觀察到，以專業彩妝師IP為核心的毛戈平正面臨愈發激烈的市場競爭。美妝行業廝殺激烈，細分賽道成為實現彎道超車的突破口，彩妝師品牌市場也成為了各大美妝公司的新角力點。

眼下，毛戈平不僅要直面Bobbi Brown、M.A.C等外資美妝集團旗下老牌專業彩妝師品牌的競爭，本土美妝企業對這一細分賽道的布局力度也在不斷加碼。

2019年，珀萊雅集團收購了知名化妝師唐毅創立的彩妝品牌彩棠，如今，該品牌已逐漸成長為集團業績重要支柱。2024年，彩棠全年營收11.91億元，同比增長19.04%。今年6月，彩棠對首款面膜產品進行備案，開啟品牌在護膚領域的布局。

此外，今年3月，上美股份首次對外披露，即將與知名化妝師春楠共同推出中高端彩妝品牌NAN beauty（楠風），據行業媒體報道，7月，NAN beauty中文名已備案粉底液、遮瑕盤、提亮膏、精華粉霜等多款彩妝單品。

美妝行業業內人士沈雨（化名）向時代財經表示，春楠、唐毅兩名化妝師本身有一定的知名度，在年輕群體中號召力強，品牌主打場景化彩妝，能夠精準切中Z世代需求。盡管毛戈平知名度更廣，但其品牌客群偏成熟，價格帶較高。“NAN beauty和彩棠或許會分流掉品牌的部分客群。”

美妝資深評論人、美云空間電商平臺創始人白云虎也對時代財經表示，基于彩妝品牌的營銷獨特屬性，專業性的IP符號會更容易獲得用戶認同感，毛戈平就是這樣的一個成功案例。

“珀萊雅和上美的彩妝戰略，選擇和專業彩妝師IP聯名，能夠有效縮短品牌發展路徑。站在這個角度，在彩妝賽道競爭激烈的環境下，新品牌一定會吞食現有市場蛋糕，毛戈平等頭部彩妝品牌會面臨挑戰。”白云虎說。

顯然，美妝市場早已過了靠一個品牌就“打遍天下無敵手”的時期。“毛戈平需要孵化更多的新品牌，用多品牌矩陣思路發展。”沈雨指出。

據財報，2021年～2023年，毛戈平主品牌"毛戈平MAOGEPING"產品銷售收入從14.46億元增至27.55億元。在這三年里，該品牌產品銷售收入占產品銷售總收入比重分別為96.6%、98.4%和99.0%。到了2024年上半年，毛戈平MAOGEPING產品收入達18.87億元，占總產品銷售收入的比重高達99.3%。

毛戈平也正在通過擴充新品類。今年4月，毛戈平正式宣布進軍高端香水領域，推出“聞道東方”系列，共包含13款香水。據界面新聞報道，毛戈平部分門店已設置香水專區，未來香港店、杭州萬象城店等新店也將配備專門的陳列展示區。

對于如何應對業績增速放緩、股價下滑、專業化妝師品牌競爭加劇等問題，8月13日，時代財經以電子郵件形式向毛戈平發送采訪函，截至發稿，未獲回復。

應受訪者要求，沈雨為化名