淑女屋IPO剛折戟，國內男裝品牌卡奴迪路又準備沖刺了，其將于11月11日上會，保薦人為恒泰證券。鑒于招股說明書也有過度包裝之嫌，且存在定價機制、單店排名、單店銷售以及存貨數等四大情況未說明或數據欠缺，同樣引來投資者質疑。

搞笑的是，昨日微博上，有人發帖稱，北京金必德經濟管理研究院表示，撰寫淑女屋排名的報告是不懂行的“臨時工”所為。

同一樓層第一能等于業內前茅？

此次卡奴迪路擬發行2500萬股（占發行后總股本的比例為25%），計劃于深交所上市，計劃募資3.8億元。其中，大部分將投入營銷網絡建設項目，即連鎖店擴展。公司計劃未來兩年內新建門店186家。在招股書中，記者看到：“高級男裝品牌市場競爭激烈，根據Euromonitor研究報告，在其調研的同類品牌中，未有單一品牌市場占有率超過2%，2009年卡奴迪路（CANUDILO）品牌終端零售額在國內高級男裝品牌中名列前茅。”

隨后附加的是一張顯示其占據“前茅”的表格，顯示在成都、拉薩、沈陽、寧波等地，卡奴迪路年銷售額排名第一。但注解卻為“商場通常將同類品牌布局在同一樓層，上述銷售排名是公司根據卡奴迪路品牌所在商場提供的同樓層男裝銷售排名資料整理。”在商場同一樓層銷售中排第一，就能算國內排名前茅？這一論據靠不靠得住？是否有信服力？

昨日記者致電卡奴迪路總部，問及表格中的門店一年銷售額具體是多少，同一樓層都還有哪些其他同類品牌時，接線人員表示不能透露。

毛利挺高實際利潤并不突出

招股書還顯示，卡奴迪路2008年時單價襯衫售價290元，2009年至2011年6月依次為393元、441元、434元；而成本則分別是122元、127元、144元和150元。產品毛利潤率138%、209%、206%、189%。不過，招股書中并無明確定價機制。

而綜合所有產品來看，2008年至今年上半年的平均成本分別是208元、204元、238元以及254元，而平均單價分別是437元、503元、681元和709元，毛利率分別達到110%、147%、186%以及179%。

看似毛利很高，但如再比較公司2008年至今年上半年的營業總收入分別是1.45億元、2.49億元、3.37億元以及2.21億元；對應的凈利潤分別是1895萬元、4014萬元、6520萬元以及5072萬元，則凈利潤率分別為13%、16%、19%、22%，實際盈利能力似乎也并不那么迅猛。

另外，卡奴迪路標明今年的單店銷售收入為197.7萬元，在2009年時也達到123.84萬元，招股書也顯示，當時行業平均收入是90.31萬元（九牧王單店銷售收入55.41萬元，希努爾2009年綜合單店銷售收入91.24萬元，凱撒股份為124.29萬元）。昨日新快報記者問及行業平均收入所采集的樣本包含是哪些，卡奴迪路超越同業平均水平如此之多的原因時，得到的回復是，由公司董秘不日答復。

此外，值得一提的是，整份招股書中并無有關存貨數據，而這恰恰是服裝行業最致命的一環。當初，淑女屋的招股書顯示其存貨商品占存貨余額比從2008年至2011年上半年分別為79.74%、70.1%、77.99%以及73.62%，這個高居的數字引起市場質疑。

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淑女屋的排名報告是臨時工所寫

10月28日晚淑女屋披露招股書，擬發4240萬股，發行后總股本16959.50萬股。計劃募資4.32億元。保薦人為華泰聯合證券。后因淑女屋自詡知名度高過LV而備受質疑。

11月2日淑女屋過會被否。

在投資者質疑卡奴迪路，并將其與淑女屋做對比時，有證監會人士對媒體表示，淑女屋遭否的真正原因是公司的盈利能力和發展遠景。

而昨日在微博上，有博友發帖稱，出具淑女屋排名國內女裝第一報告的北京金必德經濟管理研究院表示，"撰寫此報告的我院杜旋，是1985年出生，2007年從中國人大培訓學院畢業。也就是說，在2007年進行淑女屋這個調查并撰寫報告時，其還在實習階段。因為其個人眼界和認識水平的原因，將淑女屋與國際大牌、運動品牌列上同張表單。"

對此，有網民戲稱，上班打牌、強拆民房、引發火災、偽造文件等都是臨時工，現在連股市也有臨時工了。什么時候買股票可以“臨時”買呢？
　　（新快報 龐倩影）

　　相關報道：卡奴迪路招股書過度包裝 能否過會存疑

繼淑女屋IPO“折戟”之后，本周又有一家服裝企業發起上市沖刺，卡奴迪路服飾的首發申請將于本周五接受發審委審核。

　　與淑女屋相似的是，卡奴迪路的招股說明書同樣“亮點不斷”，其提供的報告處處暗示品牌。

　　記者在卡奴迪路的招股說明書所附表格看到，卡奴迪路列舉了在部分地區百貨商場的店面銷售情況，其中在成都春天百貨、寧波銀泰百貨東門店等四家店面2009年、2010年銷售排名第一。作為知名度并不高的男裝品牌，卡奴迪路自封的銷售排名“名列前茅”引來廣泛質疑，一名消費者透露，寧波銀泰百貨東門店的卡奴迪路經常“十分冷清”。

　　此外，同行也成了卡奴迪路凸顯自己的“炮灰”，其招股書披露，2009年卡奴迪路單店銷售收入是123.84萬元，九牧王單店銷售收入更是僅有55.41萬元。一名服裝業內人士對此十分訝異，“在男裝市場，卡奴迪路的銷售狀況遠沒有九牧王、七匹狼這些知名品牌好，不知道這個數據怎么得來的？”這份大玩文字游戲的招股說明書也讓卡奴迪路贏得了“淑女屋第二” 的稱號。

　　有淑女屋IPO“折戟”在前，卡奴迪路的過會前景也不被看好。由于服裝類公司普遍都存在毛利率下滑、市場占有率過度吹噓等問題，今年服裝類公司IPO遇冷。截至目前，共8家服裝類公司欲IPO，僅森馬、九牧王、朗姿三家闖關成功，通過率僅為37.5%，是所有行業通過率最低的。

　　資深私募研究員劉振軒對記者表示，卡奴迪路是否將重蹈淑女屋覆轍取決于其發展前景，“淑女屋的問題除了過度包裝，按照發審委的解釋，主要還是對它的發展前景存在疑慮，卡奴迪路是否存在這個致命問題很關鍵”。
　　（北京晨報 記者 陳瓊）