一直以“買買買”尋求擴(kuò)張的安踏，開始出售資產(chǎn)緩解資金壓力。

12月22日，安踏體育發(fā)布公告稱，安踏集團(tuán)旗下亞瑪芬體育（Amer Sports Corporation*）已與Peloton Interactive, Inc.于12月12日訂立股份及資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議，亞瑪芬體育同意向Peloton Interactive, Inc.出售Precor資產(chǎn)，總現(xiàn)金代價(jià)為4.2億美元（約為人民幣27.5億元）。

盡管安踏相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，出售Precor品牌的決定符合亞瑪芬體育董事會(huì)制定的加速發(fā)展戰(zhàn)略，但在海外業(yè)務(wù)進(jìn)一步惡化背景下，亞瑪芬體育并未擺脫虧損的困境。

自去年“天價(jià)”收購(gòu)亞瑪芬體育之后，安踏體育的資金壓力仍未緩解。這一次，安踏通過出售Precor快速回血，剝離非核心業(yè)務(wù)，聚焦鞋服類產(chǎn)品，拖累安踏業(yè)績(jī)的亞瑪芬體育能否迎來轉(zhuǎn)機(jī)？

出售非核心資產(chǎn)

12月22日，安踏體育發(fā)布公告稱，亞瑪芬體育已與Peloton Interactive, Inc.于12月12日訂立股份及資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議，亞瑪芬體育同意以4.2億美元的價(jià)格，向Peloton Interactive, Inc.出售Precor資產(chǎn)。

根據(jù)協(xié)議，此次出售的Precor資產(chǎn)包括Precor股份及Precor知識(shí)產(chǎn)權(quán)。交易完成后，Precor資產(chǎn)將由買方Peloton Interactive, Inc.擁有100%權(quán)益，而Precor將不再為于上市規(guī)則項(xiàng)下安踏集團(tuán)的附屬公司，且將不再為亞瑪芬體育的附屬公司。

資料顯示，Precor由賣方亞瑪芬體育直接或間接全資擁有。Precor主要從事制造、分銷、提供、服務(wù)及銷售心血管及力量鍛練運(yùn)動(dòng)機(jī)器、健身器材、健身設(shè)備、健身配件及相關(guān)技術(shù)及數(shù)碼服務(wù)，包括Precor、Queenax、Icarian及Cardio Theater品牌產(chǎn)品、Preva品牌服務(wù)以及“Spinning”“Assault”及其他品牌下產(chǎn)品。2019年年度稅后凈利潤(rùn)為630萬美元，而其2018年年度稅后凈利潤(rùn)為1050萬美元。

對(duì)于為何出售一家盈利的子公司問題，安踏體育相關(guān)負(fù)責(zé)人在回復(fù)北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，出售Precor品牌的決定符合亞瑪芬體育董事會(huì)制定的加速發(fā)展戰(zhàn)略，即聚焦運(yùn)動(dòng)鞋服；加快批發(fā)模式向直營(yíng)零售的轉(zhuǎn)型，從品牌組合轉(zhuǎn)型為聚焦單品牌的GTM（走向市場(chǎng)化）組織。

值得關(guān)注的是，這并非是安踏第一次出售相關(guān)資產(chǎn)。2019年，安踏體育聯(lián)合方源資本、Anamered Investments及騰訊組成投資者財(cái)團(tuán)，以46億歐元的價(jià)格并購(gòu)了亞瑪芬體育，成為中國(guó)服裝行業(yè)及體育用品產(chǎn)業(yè)歷史上最大的一筆收購(gòu)，當(dāng)時(shí)安踏持有亞瑪芬體育57.95%的股份。不過，在2019年底，安踏體育以折價(jià)的方式出售了亞瑪芬體育5.25%的股票權(quán)益。此次交易后，安踏體育持有亞瑪芬體育52.7%的股票權(quán)益。

在體育產(chǎn)業(yè)觀察人士吳迪看來，出售Precor意味著安踏已經(jīng)開始整合品牌資產(chǎn)和通盤規(guī)劃業(yè)務(wù)。盡管安踏熱衷于建立和擴(kuò)展從亞瑪芬收購(gòu)的大多數(shù)品牌，但健身器材并不是其增長(zhǎng)戰(zhàn)略的核心資產(chǎn)，出售Precor后也會(huì)轉(zhuǎn)型聚焦鞋服品類，改善優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表。

資金壓力

業(yè)界普遍認(rèn)為，安踏此次同意出售與其收購(gòu)亞瑪芬體育后的資金壓力不無關(guān)系。根據(jù)安踏體育的財(cái)報(bào)披露，亞瑪芬體育在2020年上半年實(shí)現(xiàn)收益71.64億元，凈虧損13.65億元，全面虧損總額14.2億元；資產(chǎn)總值575.79億元，負(fù)債總額390.98億元，資產(chǎn)負(fù)債率67.9%。

而在上一年度的3月26日-12月31日，亞瑪芬體育收益為174.99億元，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損為10.03億元；截至2019年12月31日，亞瑪芬體育資產(chǎn)總值為591.76億元，負(fù)債總值為395.73億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)66.87%。

雖然安踏在財(cái)務(wù)報(bào)表中，并未合并亞瑪芬體育的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但資金壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。安踏體育中期報(bào)告顯示，截至2020年6月30日止6個(gè)月，安踏體育實(shí)現(xiàn)收入146.69億元，同比下滑1%；毛利83.39億元，同比上升0.4%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)36.04億元，同比下滑15.3%；若包括合營(yíng)公司虧損的影響，股東應(yīng)占凈利潤(rùn)16.58億元，同比下滑了28.6%。

8月7日，安踏體育宣布在境內(nèi)發(fā)行120億元中期票據(jù)及超短期融資券獲得中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)接受注冊(cè)通知書，主要用于償還貸款及一般運(yùn)營(yíng)資金。消息一出引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此舉或加劇安踏體育現(xiàn)金流壓力及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

安踏方面在公告中也坦誠(chéng)表示，此次安踏的合營(yíng)公司出售Precor資產(chǎn)所得款項(xiàng)凈額將用于一般企業(yè)用途（包括但不限于營(yíng)運(yùn)資金及╱或根據(jù)現(xiàn)有融資安排的債務(wù)償還）。

安踏相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者，在疫情期間，以較好的價(jià)格出售非核心資產(chǎn)，安踏獲得3.6億美元凈現(xiàn)金，進(jìn)一步改善現(xiàn)金流。根據(jù)公告，安踏出售Precor資產(chǎn)將取得約2000萬美元的利潤(rùn)，該利潤(rùn)也將反映在亞瑪芬體育的財(cái)務(wù)報(bào)表中，同時(shí)安踏體育也會(huì)享有分占合營(yíng)公司相關(guān)財(cái)務(wù)比例的損益。

對(duì)此，紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄認(rèn)為，自去年收購(gòu)亞瑪芬體育之后，安踏體育始終曾背負(fù)著較大的資金壓力。盡管安踏體育為亞瑪芬體育制定了五年規(guī)劃，但在海外業(yè)務(wù)進(jìn)一步惡化背景下，亞瑪芬體育并未扭轉(zhuǎn)虧損，顯然出售Precor是安踏快速“回血”的務(wù)實(shí)選擇。

海外擴(kuò)張存隱憂

事實(shí)上，自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，安踏振興亞瑪芬體育的規(guī)劃也受到了沖擊。

按照安踏體育對(duì)亞瑪芬體育制定的計(jì)劃，在大品牌、大渠道、大市場(chǎng)的戰(zhàn)略下，鞋服、直營(yíng)業(yè)務(wù)、中國(guó)業(yè)務(wù)將成為未來的發(fā)力重點(diǎn)。同時(shí)，將始祖鳥Arc’teryx、薩洛蒙Salomon和威爾遜Wilson三個(gè)品牌分別打造成為“10億歐元”的品牌；中國(guó)市場(chǎng)和直營(yíng)模式計(jì)劃實(shí)現(xiàn)收益10億歐元。

安踏體育方面在今年初曾透露，亞瑪芬體育今年仍會(huì)按照計(jì)劃推進(jìn)。不過，從目前來看，受到疫情影響，安踏在海外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)亞瑪芬體育仍難以恢復(fù)，國(guó)內(nèi)的直營(yíng)店經(jīng)營(yíng)也受到?jīng)_擊。雖然亞瑪芬體育主力產(chǎn)品是秋冬季產(chǎn)品，占比超過65%，但在全球疫情尚未得到有效控制的背景下，亞瑪芬體育在2020年四季度仍難以觸底反彈，走出虧損的陰影。

程偉雄認(rèn)為，想要實(shí)現(xiàn)亞瑪芬體育的快速發(fā)展并非易事。除疫情影響外，安踏對(duì)于亞瑪芬體育在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的布局緩慢，也是阻礙其運(yùn)營(yíng)發(fā)展的軟肋。

安踏相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者，此次亞瑪芬體育出售Precor也是為資源向增長(zhǎng)更快、盈利能力更高、資產(chǎn)效率更好的領(lǐng)域集中，重點(diǎn)關(guān)注亞瑪芬體育旗下始祖鳥、薩洛蒙、威爾遜等品牌，幫助將其分別打造成為“10億歐元”的品牌，同時(shí)集中資源執(zhí)行加速戰(zhàn)略。目前，安踏集團(tuán)仍然看好亞瑪芬體育的發(fā)展?jié)摿Γ饕脑鲩L(zhǎng)動(dòng)力將來自于產(chǎn)品開發(fā)、直面消費(fèi)者（DTC）渠道運(yùn)營(yíng)以及數(shù)字化。

據(jù)悉，2019年，安踏投入2億元提前布局?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型和大數(shù)據(jù)平臺(tái)的搭建。2020年，集團(tuán)的數(shù)字化戰(zhàn)略，將從商品智能化、全渠道多品牌 CRM平臺(tái)建設(shè)、全流程全價(jià)值鏈數(shù)字化運(yùn)營(yíng)打通等三個(gè)方面開展，賦能高質(zhì)量增長(zhǎng)。同時(shí)，為減少對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的依賴度，安踏計(jì)劃將業(yè)務(wù)推向全球市場(chǎng)，并在渠道內(nèi)部實(shí)現(xiàn)跨品牌零售共享平臺(tái)。

程偉雄表示，安踏戰(zhàn)略調(diào)整，關(guān)鍵看亞瑪芬體育的潛能能發(fā)揮到幾成。在海外市場(chǎng)尚未打開局面的背景下，安踏或許將亞瑪芬體育的市場(chǎng)重點(diǎn)重新聚焦到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。“安踏收購(gòu)FILA積累了不少經(jīng)驗(yàn)，但FILA的成功運(yùn)作，安踏花費(fèi)了近十年的時(shí)間，如今大手筆收購(gòu)的資金壓力下，海外市場(chǎng)不暢，安踏還需要更多的時(shí)間去孵化亞瑪芬體育，才會(huì)實(shí)現(xiàn)安踏在口號(hào)中所喊的‘協(xié)同孵化、價(jià)值零售、國(guó)際化’的目標(biāo)。”程偉雄說。