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撰文/聯商高級顧問團成員老刀

老鄉雞的上市之路注定充滿坎坷。

5月19日，老鄉雞剛剛向上交所提交招股書，5月31日下午即爆出負面新聞“老鄉雞大量員工未繳納社保”。

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老鄉雞沖擊中式快餐第一股

老鄉雞遞交招股書之前，今年1月25日，鄉村基在2016年退市后再度沖擊上市，在港交所披露招股書，與老鄉雞共同爭奪中式快餐第一股的寶座。

2019年和去年年底，老鄉雞接受了兩輪投資，第一輪投資估值為40億元，第二輪則高達180億元。

老鄉雞在全國擁有門店超1000家，以直營為主，加盟為輔。截至2021年底，直營門店991家，加盟門店82家。在這種銷售模式下，老鄉雞承擔了較高的人力成本、門店租金，加之，疫情下到店人流不穩定，整體毛利率水平不高。

老鄉雞2019-2021年收入分別為28.6億元、34.5億元、43.9億元，凈利潤分別為1.6億元、1.1億元和1.3億元。

作為發家之地，安徽成為老鄉雞的大本營，也貢獻了其絕大部分的營收和利潤。

老鄉雞的生產加工基地主要在合肥市，受限于新鮮及短保食品的銷售半徑，老鄉雞在安徽市場2019-2021年的收入占比始終處于較高水平，分別為82.01%、79.97%、70.65%。老鄉雞的加盟門店中，安徽、江蘇和河南分別有54、26、2家。

老鄉雞在大本營安徽獲得不菲盈利，但是在其他省份卻并不樂觀。2021年，老鄉雞在湖北、江蘇、上海、浙江、廣東和北京的全資子公司統統虧損數百萬到數千萬不等。老鄉雞尚處于安徽一省貼補其他地區的狀態之中。

但是，作為餐飲企業，老鄉雞是擁有較為完善和穩定供應鏈的企業。創始人束從軒一開始本來是在合肥養雞的。2003年開始，束從軒轉型從養雞專業戶變成賣雞的餐飲老板。

肥西老母雞湯，是老鄉雞的招牌。老鄉雞菜品中，雞湯類的都使用安徽本地的肥西老母雞。

當時，束從軒對餐飲的態度極為認真，他對選材尤為嚴格，不跟隨肯德基麥當勞一樣利用養40多天就能出欄的白羽雞，而是堅持選用養160天-180天才能出欄的土雞，這才成就了老鄉雞追求品質的美名。

業內人士認為，在2019年以后，整個中國餐飲企業的競爭，更多是供應鏈完整度上的競爭。而老鄉雞具有較為完善的產業鏈條，具備較強的后發優勢。

02

深陷“社保門”

5月31日，有媒體爆出老鄉雞未給部分員工繳納社保。

束從軒作出了回應。束從軒表示，作為老鄉雞的董事長，沒能做到給老鄉雞全員所有人購買社保，我感到非常羞愧和自責。

老鄉雞招股書顯示，2019年末-2021年末，公司未繳納社保人數分別為8035人、6135人、1874人。相關媒體報道將3年人數進行累加，由此質疑老鄉雞上萬名員工未繳納社保。

束從軒稱，截止到2021年底，老鄉雞員工總計14503人(1033人為退休返聘)，實際購買社保的有12629人，老鄉雞員工的實際參保率達到了93.75%。雖然有餐飲從業人員的流動率高和部分員工對參保意愿不強等方面的因素。

據中國經濟網的報道，老鄉雞三年未繳納社保的人次合計超過了1.6萬，住房公積金合計超過了2.45萬人次。如果按照老鄉雞招股說明書中披露的員工薪資進行補繳，可能直接導致老鄉雞虧損而不符合主板上市條件。

2019-2021年，老鄉雞員工平均薪酬分別為5.24萬元、5.34萬元和6.48萬元，單位每年為每位員工繳納的五險一金(假設平均薪酬就是繳納基數)金額分別為1.52萬元、1.55萬元和1.89萬元。若按此金額計算，老鄉雞2019-2021年應補繳的五險一金總金額分別為1.35億元、1.05億元、0.36億元。

2019-2021年，老鄉雞的扣非歸母凈利潤分別為1.61億元、0.95億元和1.39億元。2020年，公司若補繳1.05億元五險一金后將處于虧損狀態。

由于老鄉雞擬登陸的是主板，根據《首次公開發行股票并上市管理辦法》第26條之規定，發行人最近3個會計年度凈利潤應均為正數且累計超過人民幣3000萬元。

束從軒解釋其中原因在于，餐飲從業人員的流動率高，導致部分員工對參保意愿不強，不繳納社保和公積金，員工個人能拿到手的薪資會更多一些。束從軒表示會盡最大的努力去改善這個問題。

03

“不正經”的雞

很多網友說，還是要佩服束從軒進入網絡世界的勇氣和真誠。

2020年初，一則“老鄉雞董事長束從軒手撕員工聯名信”的視頻走紅，視頻里，束從軒拒絕了員工疫情時不要工資的請愿，痛斥員工“糊涂”。還表示“哪怕是賣房子，賣車子，也會千方百計確保員工有飯吃，有班上。像這種躺著把錢賺的日子也不多了，疫情結束后有你們忙活的日子。”

這則視頻讓束從軒贏得了很多粉絲，引來了各路媒體的爭相報道，還為老鄉雞爭取到了10億元的銀行授信和戰投。其在網友們心中的口碑也是直線上升，不少人稱呼其為“呆萌大叔”。

沒過多久，憨憨的束從軒又策劃了一場登上熱搜的“200元戰略發布會”，據說只花了200元預算。視頻里，束從軒站在村里的黑板和演講臺上，用親切的鄉音講了三件事：老鄉雞獲得銀行授信及戰略投資10億元；將加速布局全國市場；全面升級干凈衛生戰略。這個反常態的“土味發布會”，讓企業和企業家一下子樹立起了認真負責又不失風趣的形象。

這種“自己當網紅”的營銷，幫助老鄉雞打開了在年輕消費群體里的知名度。2020年8月，束從軒就在與相聲演員岳云鵬的一連串互動后，誠摯邀請岳云鵬擔當老鄉雞代言人；2021年，老鄉雞的微博運營還因連續3年在微博上不間斷地發布長度不同的“咯咯噠”沖上熱搜。

招股書顯示，最近三年，老鄉雞的廣告宣傳費的營收占比逐年下降。2019年，其廣告宣傳費為8146萬元，占當年營收的2.8%；2020年，老鄉雞簽約相聲演員岳云鵬擔任代言人，廣告宣傳費增加到8658萬元，占營收的2.5%；2021年，下降到6391萬元，僅占營收的1.5%。

04

還能實現中式快餐第一股嗎？

老鄉雞具有自主的產業供應鏈，這是一般餐飲企業所不具備。這樣的上游供應鏈體系，保證了老鄉雞的產品品質和穩定的口感。

另一方面，老鄉雞主打“肥西老母雞”這一超級單品，具有比較強大的差異化特征，而且在中國市場，對雞的吃法多元，也有較為廣泛的消費者需求基礎。

但是，從老鄉雞這次披露的事件以及其招股說明書透露的信息，老鄉雞的營銷和業務需要“更正經”一些，營銷手段需要聚焦于“產品”本身，而不是打造網紅化的“董事長”。消費者選不選擇老鄉雞，不是因為束從軒，而是在于產品好不好吃。

未交保險、大部分分公司不盈利這些負面的點，暴露了老鄉雞在經營上尚有諸多不規范的地方，老鄉雞需要提升經營管理的效率，杜絕違法違規行為，同時深度運營，盡快打破在大本營安徽市場之外其他門店不盈利的魔咒。