來源/紅餐網(wǎng)

撰文/周里希

籠罩在“小酒館第一股”海倫司頭頂?shù)年庼菜坪跽谏⑷ァ?o:p>

根據(jù)預(yù)告，今年上半年，海倫司凈利潤將在約1.55億元至1.6億元之間，經(jīng)調(diào)整凈利潤將在1.7億元至1.8億元之間，而去年同期海倫司凈虧損為約3.04億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為9990萬元。

在發(fā)布中期業(yè)績預(yù)喜的消息之后，海倫司的股價也迎來了久違的上漲，截至今日收盤，報8.300港元/股，已連續(xù)4日上漲。

對投資者而言，這是難得一見的好消息。畢竟自今年1月以來，海倫司的股價持續(xù)走低，6月下跌11.97%，7月最大跌幅達到17.39%。

但或許現(xiàn)在還不能高興得太早，海倫司真的已經(jīng)度過最糟糕的時刻了嗎？未必。

01

從巨虧16億到凈賺1.6億

在上市之前，海倫司一直保持著高速增長。

2018年至2020年，海倫司的酒館總數(shù)分別為162家、252家和351家。具體到經(jīng)營層面，海倫司同期營收分別為1.15億元、5.65億元和8.18億元，凈利潤達到973.4萬元、7913.6萬元和 7007.2萬元。

不過，高歌猛進的態(tài)勢在其上市后戛然而止。自2021年上市后，海倫司開始陷入增收不增利的困境。

財報顯示，2021年其營收達到18.35億元，卻首次出現(xiàn)了虧損，虧損金額為1.76億元；2022年海倫司營收減至15.59億元，虧損進一步擴大，達到16.16億元。

當(dāng)不少看客以為海倫司會繼續(xù)“沉淪”時，其持續(xù)虧損的態(tài)勢突然止住了。

根據(jù)日前發(fā)布的預(yù)告，今年上半年，海倫司終于止住了虧損頹勢，預(yù)計凈利潤將在約1.55億元至1.6億元之間，經(jīng)調(diào)整凈利潤將在1.7億元至1.8億元之間。

△圖片來源：海倫司官方微博

對于扭虧的原因，海倫司方面的說法是疫后客流量回升、整體毛利率上升（從去年同期的66%升至72.3%）以及效率優(yōu)化。

國信證券研報分析則指出，海倫司整體毛利率的提升，得益于其對客流不佳門店的經(jīng)營調(diào)整，以及轉(zhuǎn)型加盟模式的助力。

紅餐網(wǎng)注意到，止住虧損的同時，海倫司的總營收卻有所下降，預(yù)計將在7億元至7.2億元之間，上年同期這個數(shù)字是8.736億元。

對此，海倫司解釋稱，營收減少是因為營業(yè)額百分比模式計提收入的特許經(jīng)營酒館占比提升。

今年6月，海倫司重新開放了加盟渠道。針對不同的加盟店型，海倫司設(shè)計了不同的抽成比例，成為新增的一個收入來源。

以180-200平米的店型為例，當(dāng)月毛利總額在6萬元以下，海倫司將100%退還毛利給合伙人；當(dāng)毛利總額在6-10萬元之間時，海倫司將收取10%的毛利分成；毛利總額在10-15萬元之間的，收取25%；而當(dāng)月毛利總額在15萬元以上，收取毛利的比例則去到40%。

02

關(guān)店和加盟，都無法真正拯救海倫司

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海倫司的財報變得好看，很大部分原因是關(guān)掉了一批效益不好的門店。

從去年下半年開始，海倫司不斷收縮門店規(guī)模。2022年6月末，海倫司的門店總數(shù)為846家，當(dāng)年年底縮減至767家；今年3月19日，其門店數(shù)進一步縮水至749家。

海倫司CFO余臻在2022年報業(yè)績發(fā)布會上公開表示，“我們放棄掉可能短期內(nèi)扶持不上來的一些門店，做一些閉店，把更多精力放在提高我們選址的精準(zhǔn)性，調(diào)動社會優(yōu)質(zhì)資源開新的酒館。”

△圖片來源：海倫司官方微博

在餐飲行業(yè)，關(guān)店止損的策略并不罕見。

此前最知名的要屬海底撈的“啄木鳥”計劃。疫情期間的逆勢擴張策略失敗后，海底撈啟動了“啄木鳥計劃”進行收縮止損，一批翻臺率低、業(yè)績不佳的門店紛紛被關(guān)停。

關(guān)掉效益不好的門店后，海底撈很快也扭虧為盈。海倫司此舉，和海底撈如出一轍。

不同的是，海底撈啟動啄木鳥計劃后，新店的開店標(biāo)準(zhǔn)大幅提高，開店速度放慢。而海倫司，則是一邊關(guān)店甩“包袱”，另一邊又重啟了加盟擴張的步伐，試圖換一種方式加速擴張。

可以確定的是，在甩掉虧損門店的“包袱”之后，海倫司的財務(wù)數(shù)據(jù)確實看起來更漂亮了。

但無論是關(guān)店，還是加盟，或許都無法真正“拯救”海倫司。對其而言，眼下更重要的是把單店的收益空間打開。

2021年，海倫司單個酒館的日均銷售額約為9200元，較2020年的最高點1.09萬元減少15.60%。在此基礎(chǔ)上，2022年報告期內(nèi)的單個酒館日均銷售的同比繼續(xù)降低近24%，僅為7000元。

根據(jù)國信證券的研報，海倫司今年6月門店日銷為9000元左右，這個數(shù)據(jù)才恢復(fù)至2019年及2022年同期的80%。

長遠(yuǎn)來看，海倫司需要提高單店營收來實現(xiàn)持續(xù)增長。

要提高單店營收，勢必要搶奪到足夠多的顧客。但2020年時就憑借351家門店，拿下了中國酒館市場1.1%的市場份額的海倫司，如今要面對的不僅有貓員外、胡桃里、COMMUNE公社等新酒館品牌，還有一眾跨界而來的咖啡、茶飲、火鍋、白酒品牌。這意味著，海倫司已經(jīng)不再是消費者的唯一選擇了。