曾經低調的隱形冠軍達利食品，如今也陷入增收不增利怪圈，頹勢難掩。 

近日，達利食品(03799.HK)披露2021年業績報告。財報顯示，達利食品2021年全年實現營收222.94億元，同比增加6.4%；實現凈利潤37.25億元，同比下降3.2%，這是達利食品上市以來首次出現凈利潤下滑。 

業內分析認為，面對上游材料上漲，休閑零食毛利被迫不斷降低。雖然達利園也采取了漲價等方式緩解成本壓力，但實際情況似乎并不理想。 

與此同時，在行業同質化競爭處于白熱化階段，達利食品近些年創新能力明顯式微，品牌老化未能破局，業績逐年放緩，面臨的挑戰已經從分更多蛋糕變為守陣地了。 

上市以來利潤首次下滑

達利食品最早披露業績可以追溯到2013年，上市至今，達利食品還是首次出現年度凈利潤負增長。 

公開數據顯示，2013年-2021年達利食品凈利潤增速分別為71.93%、74.4%、40.24%、7.71%、9.47%、8.26%、3.3%、0.2%、-3.2%。 

從數據上來看，2016年開始其實已經遇上利潤增長天花板，增速直接降至個位數，幾乎停滯增長。 

近五年時間里，達利食品雖然做了很多調整，但始終未能突破品牌老化的困局。 

2021年達利食品的政府補貼高達6.72億元，該數據在2020年只有4.29億元，同比增長56.64%。 

也就是說，在政府加大補貼力度的情況下，達利食品利潤依然出現負增長。如果拋去這部分因素，實際上凈利潤同比下滑的速度要快很多。負增長或許只是一個信號，頹勢已經很難掩住了。 

具體來看，家庭消費業務營收同比上升22.7%至人民幣36.35億元，休閑食品業務營收同比下滑2.7%至人民幣99.43億元，即飲飲料業務營收同比上升6.8%至人民幣65.96億元；三個分部毛利分別為人民幣15.63億元、33.99億元及31.50億元，同比分別上升12.4%、下降11.8%、上升6.6%。 

不難發現，拖累達利食品業績表現的主要業務是休閑零食。達利食品在財報中表示，由于原材料價格上漲的壓力，休閑食品板塊對部分低毛利產品進行價格調整，由于渠道對提價的傳導反應時間、周轉有短期影響，下半年休閑食品銷售輕微下滑。 

這一點，是今年很多休閑零食企業共同面臨的考驗。鹽津鋪子（002847.SZ）2021年實現營收22.82億元，同比增長16.47%；凈利潤為1.51億元，同比下滑37.65%；良品鋪子（603719.SH）2021年實現營收93.24億元，同比增長18.11%，歸母凈利潤2.82億元，同比下降18.06%；勁仔食品（003000.SZ）2021年公司實現營收11.11億元，同比增長22.21%；凈利潤8493.89萬元，同比下滑17.76%。 

面對增收不增利的局面，包括達利食品在內大多數休閑零食企業把原因歸咎到上游原材料成本增加。除此之外，還有其他原因嗎？ 

漲價只治標不治本

從市場競爭來看，達利食品所在的休閑零食賽道同質化加劇，缺乏創新能力的企業接下來的路會更為吃力。 

回顧達利食品發展軌跡，公司之前走的一直是“后發策略”。通過對已有的火熱單品的模仿，減少試錯成本，從而降低風險，在增量市場里分得一杯羹。 

直到近些年，代工模式沖擊下行業格局突變。尤其是2016年正是三只松鼠（300783.SZ）、良品鋪子等休閑零食瘋狂擴張新零售賽道的一年，也是老牌快消企業積極擁抱線上謀轉型的一年。在行業同質化競爭越來越白熱化的當下，新老品牌廝殺為了搶奪更多市場，不約而同選擇了打價格戰。 

這場沒有硝煙的戰爭，打了多年仍未結束。戰線拉長最終導致品牌方有些吃不消，面臨上游原材料漲價時，既沒辦法抽身戰場丟下辛苦攻下的城池，又未能拿到絕對的市場份額以及同上游議價的能力，最終走進了增收不增利的怪圈，達利食品2016年之后利潤增速明顯乏力也從側面佐證了這一點。 

為了扭轉局勢，去年8月中旬，達利食品方面稱，隨著制造成本、人工成本以及市場費用成本的不斷提升，導致企業的運營成本有所上漲，經集團研究決定2021年8月16日起，集團將根據運營成本的上浮及回落情況，對達利食品旗下食品三大系列部分產品調價。 

從階段性結果來看，漲價策略似乎并不達預期，達利食品出現上市以來凈利潤首次下滑。業內分析認為，達利食品旗下的“達利園”“好吃點”“可比克”已成為市場家喻戶曉的三大品牌，之前一直走的是“性價比”路線，產品也是大眾熟悉的那些，突然提價其實是有風險的，能否被消費者接受很難去準確預估。 

同樣為了解決毛利難題，良品鋪子也打出了“高端零食”的標簽，花重金請代言人，做全渠道運營，但是結果非常相似，利潤增速遠不及營收增速，甚至出現負增長。 

除此之外，包括億滋國際、洽洽食品（002557.SZ）、涪陵榨菜（002507.SZ）、海天味業（603288.SH）等在內的一眾食品快消企業均在去年有一些價格調整，但似乎目前并未真正解決利潤增長的問題。 

說到底，困住快消行業不僅是定價的問題，而是如何從產品本身進行創新，從而提升產品附加值，滿足當下消費者需求。此前，達利食品的產品多被市場調侃“一直在模仿，從未見超越”，正是達利食品轉型的痛點，能否提升創新實力對于今后的路而言，至關重要。 

達利食品表示，2022年將擴大新興渠道平臺和業務隊伍規模，鞏固休閑食品的行業領先地位，投入產品高端化，擴大龍頭優勢；提升即飲板塊市場份額，將植物蛋白打造成為新的龍頭產業，擴大短保面包產業的全國化規模優勢，加快數字化進程，提升管理效率。